classicworld.es



INFORME TRIMESTRAL SETIEMBRE 2018

Si tuviéramos que definir el tercer trimestre del año en los mercados financieros la palabra adecuada sería divergencia, puesto que el diferente comportamiento de los índices globales fue extremo. Por un lado los índices con mejor comportamiento fueron los americanos con el Nasdaq a la cabeza (+16%), e indicar que el tercer trimestre del año el SPX completó el mejor rendimiento en los últimos 5 años. No así el resto de índices mundiales, los europeos sufrieron caídas alrededor del 5% y los emergentes superiores al 10%. El conjunto determinado de diversas variables que se han entrelazado, es el motivo. En primer lugar debemos tener en cuenta el momento del ciclo económico en el que nos encontramos está muy cercano a su finalización, con la consiguiente subida de tipos de interés, las inflaciones incrementándose..., provocando movimientos abruptos de flujos monetarios de emergentes a EE.UU. Primer motivo para la debilidad de estos mercados (los emergentes). Pero si a estos les sumamos la creciente tensión comercial entre la primera potencia económica desarrollada (EEUU) y la primera potencia emergente (China) es echar más leña al fuego. En segundo lugar derivado de las subidas de tipos, el repunte adverso de las condiciones financieras a nivel global dificulta a las empresas la obtención de una financiación atractiva para sus proyectos. En tercer lugar, derivado de las anteriores, existen los primeros signos de desaceleración económica, tal y como indicó el FMI , y el crecimiento a nivel global ha empezado a desacelerar. En Europa otro tanto, la debilidad en países periféricos como Italia debido al incremento de su déficit, arrastrando al resto de países. Sin olvidarnos del persistente culebrón del BREXIT. Todo lo anterior explica las caídas tanto en los mercados emergentes como en Europa, pero no las subidas en EEUU. El motivo se encuentra en una serie de condicionantes favorables en las empresas americanas. La medida estrella de Trump (rebaja impositiva del 35% al 21% en el impuesto de sociedades) según diversos estudios económicos las empresas dejaron de pagar aproximadamente 1.4 trillones de dólares de los cuales 1 trillón ha sido para recompras de acciones. Como ejemplo, el gigante tecnológico Apple tiene previsto recomprar 100.000 millones de dólares de sus propias acciones, nada menos que un 10% de su capitalización. A esto hay que añadir que el principal factor del rendimiento ha sido el sector tecnológico, sector poco o nada regulado, buybacks en máximos históricos, 4 compañías ponderando el 35% de todo el índice... Dejando de lado la renta variable, la performance de la renta fija tampoco ha sido mucho mejor. La mayoría de índices han cerrado con rendimientos negativos. Típica situación de final de ciclo: subidas de tipos de interés e inflaciones crecientes. Por lo que respecta a Classic World Financial Solutions Sicav, el comportamiento ha sido muy resiliente con caídas alrededor del 3.5%, pese a tener una posición bajista en EEUU y ligeramente alcista en Europa. Nuestra visión permanece inalterada. Seguimos opinando que esta divergencia debería converger de EEUU a Europa. Ya que la Fed subiendo los tipos de interés, la curva aplanándose, yields a 10 años crecientes, inflaciones subiendo, restricción en las condiciones acomodaticias, credit spreads en máximos históricos. La toma de beneficios en EEUU es cuestión de tiempo. Analizando los resultados empresariales, creemos que van a ir a la baja. Añadiendo más incertidumbre a los mercados. Poco a poco por motivo de lo anteriormente mencionado se irán erosionando los márgenes (inflación por costes) y los guidance irán disminuyendo. Concluyendo pensamos que estamos muy bien posicionados para afrontar el próximo fin de ciclo y afrontar con garantías todas las turbulencias que se producirán en la finalización del mismo.


Informe semestral CLASSIC WORLD FINANCIAL SOLUTIONS

  El segundo trimestre del año no deparó grandes diferencias respecto al primero, a excepción de los índices americanos,  que cerraron el primer semestre del año en positivo. No fue así  en cuanto a los europeos y asiáticos con pérdidas superiores al 3%. Destacando entre los más negativos el índice Chino de acciones A, índice que desde hace unos meses forma parte del Msci Emerging Markets, acumulando  importantes pérdidas a lo largo de trimestre. Entre los índices americanos cabe mencionar el NASDAQ (+10%), siempre teniendo en cuenta  la peculiaridad de que  casi el 47% de su composición se centra en solo 5 compañías; Apple Inc (11.184%),Amazon.com Inc (10.687%)Microsoft Corp (9.652%), Alphabet Inc(9.316),Facebook Inc(6.001%). El sector que mostró un mejor comportamiento volvió a ser el tecnológico, a pesar de la incertidumbre económica referente a una guerra comercial, el brexit, etc., ya que uno de los puntos determinantes de los aranceles es la transferencia tecnológica de empresas americanas hacia empresas chinas. Convirtiéndose en el punto clave de las negociaciones para un posible entendimiento entre ambos países. Los últimos datos de inflación conocidos en EEUU se situaron en el objetivo de la FED (+2%), las subidas de tipos han continuado, hubo una en Junio como se esperaba y muy probablemente habrá otra en Septiembre. La tasa de paro se situó en el 3.8%, niveles no vistos desde hace más de 20 años. Los datos de costes salariales contenidos en el 2.7%, dan la impresión de una ligera contención en los forward de inflación. Uno de los principales leading indicators económicos, la curva de tipos de interés en EEUU, se encuentra plana con tendencia a invertirse.  Señal  histórica que precede a caídas importantes en los mercados financieros a medio plazo. Otro de los activos que no ha escapado a las caídas han sido los mercados de renta fija que , con las subidas de tipos, han ido perdiendo valor de mercado. Muy probablemente seguirán esta tendencia, motivo por el cual las inversiones en renta fija deben ser de muy corta duración. Por lo que respecta a las divisas, el cruce dólar-euro tuvo dos fases. Una primera, alcista, hasta llegar a niveles de 1.14 dólares por euro y una segunda de estabilización alrededor de 1.16-1.17 dólares por euro. Situación en la que se encuentra actualmente.   Al mismo tiempo debemos tener en cuenta la ya iniciada rotación de activos. En fases tardías del ciclo como la actual, los inversores perciben mayor riesgo, por lo que derivan sus inversiones hacia activos más defensivos, en detrimento de los que conllevan un mayor riesgo  o tienen un comportamiento más volátil. La primera consecuencia debería ser un incremento de la volatilidad, escenario que se iría intensificando con el aumento de los tipos de interés. Actualmente nos encontramos inmersos en la presentación de resultados empresariales correspondiente al segundo trimestre, dejando entrever, por parte de los ceos, una  mayor incerteza económica y  un probable deterioro de balance por mayores gastos, principalmente en el sector bancario. Las estimaciones muestran que el pico de resultados puede darse en este segundo y tercer trimestre, factor  desestabilizador a tener en cuenta, si así ocurriera. Nuestra visión estratégica no ha variado. Seguimos posicionados largos de volatilidad  y cortos en índices americanos. En divisa mantenemos posiciones hedge largos de euros, como cobertura en  este sentido. En renta variable, seguimos manteniendo la misma distribución (70% empresas defensivas con alta rentabilidad por dividendo versus 30% empresas punteras líderes en su segmento). Hemos incorporado este trimestre, Burford Capital, compañía especializada en situaciones de arbitraje internacional (resolución de conflictos comerciales entre empresas), líder en su campo, que ha llevado casos como la nacionalización del gobierno argentino de YPF a Repsol o el de Marsans.  


Informe 1 Trimestre CLASSIC WORLD FINANCIAL SOLUTIONS

      2018 inició su andadura tal y como había terminado el 2017. Fuertes subidas en renta variable global, incluso rompiendo récords como mejor inicio de ejercicio en más de 30 años en los índices americanos, este importante crecimiento sincronizado era apoyado por una solida base macro. Una de las características más importantes en 2017 fue una extrema baja volatilidad que nos impulsó a introducir una serie de estrategias de cara al momento en que se fuera normalizando esta situación. A finales de enero, coincidiendo con la publicación del informe de empleo en EEUU y de las subidas salariales, terminó con la complacencia que mantenía a los mercados en calma, propiciando varias jornadas de alta volatilidad y fuertes caídas en la renta variable. El hecho en cuestión se atribuyó a la posibilidad de la temida llegada de la inflación y que esto provocase un tono más agresivo de los bancos central, sobre todo por parte de la Fed. La tormenta se llevó por delante todas las ganancias acumuladas desde inicio de año y en pocos días todos los índices se tiñeron de rojo. Se produjo una rápida reacción en la rotación sectorial, de más a menos riesgo, provocando que la volatilidad finalmente empezara a despertar después de su letargo. Por otro lado, los resultados empresariales del cuarto trimestre 2017, siendo estos muy buenos, reflejaban la buena tendencia económica. Pero pasando prácticamente inadvertidos para los inversores, más preocupados por si las subidas de tipos en 2018 iban a ser tres o cuatro en EEUU. Por su parte, el presidente estadunidense amenazó a su principal rival económico (China) en aplicar determinados aranceles con el objetivo de reducir el déficit comercial americano en 100.000 millones de dólares, mostrando su temor a ser superado tecnológicamente por los países asiáticos. Situación similar a la de la época de Ronald Reegan que, viéndose aventajado por sus competidores nipones, aplicó la misma política, y ya conocemos cual fue el resultado. Obviamente la respuesta China no se hizo esperar amenazando, por su parte, con aranceles a los productos alimentarios americanos. En nuestra opinión se trata más bien de una pugna dialéctica y que acabará resolviéndose con diversos tipos de acuerdos. Esta situación ha acentuado aún más la rotación sectorial, siendo el sector tecnológico el más castigado, encabezando las empresas FAANG las caídas más notables. En próximas semanas se iniciará la presentación de resultados del primer trimestre del año y todo indica que la tendencia debería ser similar al anterior. En esta ocasión, sí creemos que el mercado las tendrá en cuenta pudiendo ser un punto de inflexión y que la tendencia de revisiones a la baja podría empezar a acentuarse, como ya han apuntado algunas compañías. Dos son las variables, una, el aumento de los costes financieros, otra, el aumento de los costes salariales, afectando ambas negativamente a sus márgenes. Por nuestra parte hemos aprovechado estas últimas caídas para incrementar nuestras posiciones en renta variable hasta un 33%. Mientras que nuestras posiciones hedge se mantienen en un 18%. Siendo el Ishares largo de volatilidad, con un peso del 8.23%, el más destacado de la cartera. Ante el probable incremento de la volatilidad que podría provocar una salida de flujos de dinero de valores más ligados al ciclo (más riesgo) hacía valores más defensivos, en cuanto a sectores, iniciamos desde finales de 2017 una rotación hacia valores más defensivos con alto dividendo y más potencial de revalorización de cara a los próximos trimestres. Mantenemos inalterada nuestra estrategia inicial, que nos ha permitido descorrelacionarnos de las bajadas de los índices generales, obteniendo por nuestra parte una rentabilidad positiva. Adjuntamos PDF: Informe 1 Trimestre CLASSIC WORLD FINANCIAL SOLUTIONS (1)  


Convocatoria Junta General de Accionistas Classic World Financial Solutions

El próximo Miercoles 6 de Junio 2018 a las 10.00 h, convocamos la Junta General Ordinaria de accionista de CWFS Sicav, en la sede social de GVCGaesco, C/Dr. Ferran 3-5 de Barcelona.   CLASSIC WORLD FINANCIAL SOLUTIONS


Mobile World Congress

Una vez más, Barcelona se convirtió en el foco tecnológico mundial. Desde hace cuatro años en la capital condal se concentran las empresas más importantes del sector. Esta era una ocasión especial para poder contrastar y analizar los cambios que se avecinan en los próximos trimestres a nivel tecnológico, pero también el momento para contactar con los “Ceos” de empresas y desarrolladores que ahí exponían. Paralelamente al World Mobile Congress se celebró un nuevo certamen, el 4YFN, congregando a las “start ups” más importantes del mundo, un total de 200 microempresas reunidas para darse a conocer al público inversor. Un conjunto de empresas que, en un futuro no muy lejano, pueden llegar a convertirse en grandes compañías, de ahí la importancia en analizar sus tendencias que, en esta ocasión, se centraban principalmente en la conectividad, salud y fitness, ciberseguridad y gaming. Su objetivo principal es el de simplificar nuestra cotidianidad a través de un sencillo Smartphone, permitiendo, desde una consulta con nuestro médico, una mudanza o, simplemente, realizar la compra. El Mobile, por su lado, presenta todas las novedades ya desarrolladas por las grandes compañías reafirmando, de todos modos, las tendencias observadas en el 4YFN, básicamente la conectividad. Si duda alguna, la estrella fue la tecnología 5G y su futura implantación. Al mismo tiempo, fue muy relevante el interés por el estudio de los datos (big data), la ciberseguridad, inteligencia artificial, los coches autónomos, las “Smart Cities” y todos aquellas aplicaciones que faciliten la labor en todos los sectores, tanto de servicios como industriales. Las claves para ello serán el “cloud” y la seguridad del mismo (aquí es donde entran las empresas de ciberseguridad), todo lo relacionado con la trasmisión de datos, transporte (drones, zeppelines, vehículos autónomos...) y por supuesto la robótica enfocada a facilitar las tareas domésticas. Como muestra de la importancia de este sector y de cómo llega a influir en nuestras inversiones, la encontramos en una de las empresas que visitamos (LAIRD- compañía de wifis para Smart cities y coches autónomos) y que tenemos en cartera. El pasado jueves fue opada por un capital riesgo (Advent) pagando una prima del 75% sobre el precio de cierre del miércoles. Esta empresa ponderaba un 2,5% en nuestra cartera de renta variable y la opa supuso un aporte del 0.85% a la rentabilidad de la Classic World Financial Solutions.


INFORME ANUAL CLASSIC WORLD FINANCIAL SOLUTIONS

Muchas veces indicamos que la economía es una ciencia inexacta y la mesura de la misma requiere muchas veces de un componente alieno a lo científico. Las variables que inciden en el estudio económico, muchas de ellas psicológicas, provocan desajustes importantes  en el resultado final. Es por ello que el estudio del mismo y su entendimiento requieran de una gran dosis de criterio y racionalidad. Si atendemos a la definición del método científico éste se emplea principalmente en el hallazgo de nuevos conocimientos en las ciencias. Para ser llamado científico, un método de investigación debe basarse en lo empírico y en la medición, sujeto a los principios específicos de las pruebas de razonamiento. Según el Oxford English Dictionary, el método científico es: «un método o procedimiento que ha caracterizado a la ciencia natural desde el siglo XVII, que consiste en la observación sistemática, medición, experimentación, la formulación, análisis y modificación de las hipótesis». Dos son los pilares en los que se sustenta (reproducibilidad y reusabilidad). Centrándonos en el segundo, implica que toda proposición científica debe ser susceptible de ser falsada o refutada (falsacionismo), siendo la falsabilidad el modus tollendo tollens del método hipotético-deductivo experimental. En otras palabras, el método científico rechaza las verdades absolutas. Partiendo de este axioma, los que somos devoradores de informes y research económicos debemos mantener un punto crítico e incluso escéptico del actual momentum económico. 2017 se ha caracterizado por ser un año con una evolución y tranquilidad poco habituales, en donde cualquier atisbo de inestabilidad fue asumido sin grandes consecuencias. La sincronización del crecimiento global juntamente con el apoyo de los bancos centrales propició una subida generalizada en la mayor parte de los índices mundiales, especialmente la bolsa americana.  Provocando que 2017 fuera el segundo año con menor volatilidad de la historia. Estos acontecimientos, de forma inconsciente, han situado al riesgo en el más puro ostracismo, creando la falsa apariencia de una cierta sensación de tranquilidad absoluta. Atendiendo a la experiencia, nos encontramos en uno de esos momentos en que la precaución debe primar sobre el rendimiento. Aunque, obviamente, sin despreciar la posibilidad que la actual fase alcista podría perdurar en el corto plazo debido al efecto continuista del año pasado. Nuestro posicionamiento iniciado en la segunda mitad del 2017 permanece intacto, pese a que el comportamiento del mercado no haya acompañado nuestra operativa. Difícilmente 2018  mantendrá el mismo comportamiento que 2017, y a medida que el año vaya avanzando, estamos convencidos que la volatilidad irá normalizándose debido a la retirada de apoyo de los bancos centrales y a las paulatinas subidas del precio del dinero (4 esperamos este año), dejando los tipos por encima del nivel psicológico de cambio de tendencia del 1.75%. En consecuencia, incrementamos nuestras posiciones basadas en la regularización del VIX (volatilidad), así como aquellas relacionadas con una corrección en el mercado norteamericano. Al mismo tiempo, denotamos también un progresivo cambio rotacional en las  inversiones hacia la búsqueda de activos de carácter valor (value) con  menor riesgo, en detrimento de los de crecimiento (growth) Por este motivo, hemos realizado incorporaciones de compañías en  cartera  como Chargeurs, LTG, Greenyard, Randstad, Biocartis, Taptica y Wacker Chemie. Siendo mayoritariamente líderes en sus sectores y con un claro enfoque de largo plazo. Respecto los fondos de inversión, hemos añadido el fondo Brightgate Capital. Fondo especializado en Renta Fija flexible global.


ALBERT ENGUIX, perspectivas financieras 2018

Al cierre de este ejercicio 2017, Albert Enguix, nuestro analista, ha elaborado un completo estudio sobre las perspectivas financieras para el 2018, base de nuestra estrategia de inversión. Les adjuntamos PDF. forecast 2018-2 sin logo


THE BIG INFLUENCE

Recuerdo cuando empecé en el análisis de mercados financieros que una de las cosas que más me apasionaba era el estudio de los índices y la influencia que determinadas empresas tenían en el comportamiento  futuro de los mismos.  Una de los principios básicos era la representatividad de la composición de empresas dentro de un índice como síntoma de salud económica. Es conocido que el índice español  está  compuesto  por 35 empresas. De las cuales 5 de estas compañías tienen un peso del 50% en la capitalización total del Ibex.        Estas empresas son por orden de mayor peso a menor, Banco Santander, Inditex, BBVA, Telefónica, Iberdrola, por lo que movimientos  fuertes en la cotización  de las SIBTI tendrán una gran influencia en el performance del Ibex. Otra forma de decirlo es que el 50% del Ibex son 5 compañías... a partir de aquí nadie debería de estar sorprendido. Pues bien, lo que sí llamará la atención a muchos de los lectores es si les hablo del acrónimo FAANG. No se trata de un grupo de música. FAANG es el acrónimo que se ha puesto a 5 empresas tecnológicas que cotizan en el SP500. Las empresas son  Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google/Alphabet. Todos conocemos estas empresas, pero lo que no saben es  la gran influencia que representa en el índice SP500. Estas 5 empresas en cuestión tienen una concentración de mercado en el SP500 de casi el 30%, nunca en la historia tan pocas compañías  acaparaban tanta concentración. Aproximadamente 3 billones de dólares. Esto quiere decir que 1/3 de los movimientos del SP500 es debido a 5 compañías. Pero aquí no queda la cosa, si analizamos más al detalle el comportamiento este año de los índices americanos. En la siguiente grafica (segunda imagen en la galería). Si nos fijamos en las empresas FAANG el performance de ellas es muy superior al del SP500.  Con lo que la subida de este año  se debe en gran parte a la contribución de estas cinco compañías. El peso de estas es tan grande que si juntamos su capitalización podrían comprar todas las empresas del IBEX, CAC y FTSE MIB Italiano y aun les sobraría dinero para irse de vacaciones. Por otro lado, ahora deberíamos preguntarnos si estos modelos de negocio son sostenibles a lo largo del tiempo. Obviamente el incremento de beneficios ha ido muy correlacionado con los cambios culturales que están ocurriendo en la sociedad. Como el uso de redes sociales, e-commerce, cloud, big data. Un ejemplo muy interesante es la serie “HOUSE OF CARDS”  de NETFLIX, muchos la conocerán y seguramente serán fans. Pero lo que no saben es que esta serie es un traje a medida que se creó a partir del algoritmo creado por Netflix en base a las preferencias y gustos de los usuarios de Netflix. El éxito estaba más que asegurado. Esto nos lleva a cuestionarnos si este tipo de servicios que utilizan estas compañías se sitúan al  margen de lo políticamente correcto. Muchas son las voces (organizaciones y poderes públicos) que están empezando a manifestar cierta disconformidad con la escasa regulación existente, abogando por un incremento de la presión reguladora para mitigar el poder de estas compañías. En Europa,  de todos modos ya se prepara una nueva ley de Protección  de  datos mucho más estricta que la actual. De suceder esto serie un duro golpe a la estructura de negocio dominante de estas empresas. Adjuntamos versión sin traducir. The big influence 2


INFORME TERCER TRIMESTRE 2017 CWFS.

El tercer trimestre del año se ha caracterizado por ser un periodo inusualmente tranquilo, a excepción de dos pequeñas puntas de volatilidad provocadas en una parte por los atentados de Barcelona y por otra a la creciente tensión bélica  entre Corea del Norte y el eje formado por EEUU-Japón y Corea del Sur. A destacar que el mes de Septiembre, ha sido el mes con la menor volatilidad histórica y un bajo volumen de contratación. Esta tranquilidad tan solo se ha visto alterada en los últimos días del trimestre por las incertidumbres originadas en relación al proceso independentista iniciado en Cataluña, afectando únicamente al mercado doméstico. De todos modos, nos mantendremos atentos a su evolución. En clave macroeconómica, los sólidos datos conocidos durante el trimestre, como por ejemplo PMI composite, ventas de automóviles, empleo, trade internacional, contrastaron  con las que corresponden al creciente endeudamiento familiar y al aumento del ratio gastos-ingresos normalizados. Al mismo tiempo, es el segundo trimestre consecutivo en que la demanda de crédito en EEUU ha decrecido, juntamente con las recompras de acciones y las recompras de empresas. Por último y a pesar que el ratio de sorpresas de beneficios  empresariales siga situándose por encima de su media histórica, hemos observado como en los últimos dos trimestres se ha ido ralentizando paulatinamente. Todas estas señales son indicadores adelantados de la madurez económica que venimos contemplando desde hace meses, por lo que no solo mantenemos nuestra estrategia si no que nos reafirmamos en ella. Otro aspecto destacado del periodo ha sido la depreciación del dólar con respecto otras divisas, como el euro. En un entorno de subidas de tipos en EEUU, esta situación se contradice  con la idea económica que, subidas del precio del dinero van asociadas a apreciaciones de la divisa. A nuestro parecer, este movimiento es una anormalidad y a corto plazo debería sufrir una ligera inversión. Por eso, hemos tomado posiciones a favor de una recuperación del dólar. La renta fija sigue sin movimientos a destacar. Por el momento, la normalización de balance por parte de la FED así lo está controlando, pero veremos si es capaz de mantenerlo a medio-largo plazo. En definitiva, proseguimos con nuestra filosofía. Priorizando el mínimo riesgo para nuestros participes, manteniendo un binomio equilibrado de rentabilidad y riesgo. Adjuntar PDF informativo: inform 3 tri.2017  


Récords, volatilidades y otras curiosidades.

  Seguramente muchos de nosotros alguna vez hemos escuchado la frase que los “récords están para romperse”. Curiosamente la palabra record es generalmente la mejor actuación registrada en una habilidad determinada. En un principio los records fueron aplicados al mundo del deporte, pero con el paso de los años los segmentos se fueron abriendo a otras categorías.  Entre las más populares destacan: El universo y la tierra El mundo vivo El ser humano Ciencia y tecnología Mundo de la construcción Transportes Artes y espectáculos El mundo de los negocios Mundo humano Proezas humanas Deportes, juegos y pasatiempos Aunque parezca asombroso muchos de estos rozan lo absurdo (reunión de santa Claus mas multitudinaria, mayor velocidad a cuatro patas, orejas de perro más largas…etc.), siendo recogidos en el popular libro Guinness de los Records. Muchas de estas proezas consideradas hitos, tienen en determinadas ocasiones una  amplia trascendencia en medios de comunicación e incluso en ciertos países como la India, llegan a formar parte de su cultura. Pues bien, nos encontramos en un año “Record”, pero no batiendo uno, sino  varios. El 2017 pasara a la historia de las finanzas como el año en que el SP500 hizo máximos históricos y estuvo 33 sesiones consecutivas sin caer un 0.5%,  la última vez fue en 1995. No solo esto, otro increíble hito es que el índice ha estado 242 sesiones sin una corrección superior al 3%. Si, 11.5 meses. Por otro lado, si ustedes pensaban que estos eran los únicos, se equivocan. La volatilidad de setiembre 2017  se ha convertido en la menor de la que llevamos en el año y lo más importante, el mes menos volátil de la historia. Sirva de ejemplo que las últimas 41 semanas consecutivas el índice no se ha movido más de un dos por ciento en ninguna dirección. Esto no sucedía desde la década  de los 60 y los 90.     En conclusión: LOS RECORDS ESTÁN PARA SER BATIDOS y 2017 es una muestra.  


Classic World Solutions | MARKETING & CONSULTORIA | Política de privacidad | Aviso legal | Datos fundamentales para el inversor
©2014